科技巨头苹果股价回调20%多了，位置在刚好50周均线左右，技术图形上看不是特别漂亮。但从估值和前景综合判断股价我认为很有吸引力。
虽然图形上看似乎还没有什么企稳的迹象，但我猜测离底可能不远了。期权的好处之一就是并不需要精确的判断，很多策略的容错空间都很大。如果你也是中长期看好苹果，推荐大家以下7个策略，各有所长有所短。
每个策略的侧重点都不同，针对的风险承受度也不一样，请大家自己对号入座。也请按自己的判断决定你的仓位。
所有价格都以昨天10月8日收市为准，股价报收在$537.75 （Yahoo Finance）
1保守型。Cash Secured Put Sale
想边等底部来临边赚钱吗？那么卖出一个有现金保证金的Put就是你应该做的，尤其是对中长期投资者来说。下一个支撑位在$520左右，据此可以卖出个2013 Jan的$510 Put，立马赚取期权金每合约$2050。这个put距昨天收盘$537.75还有5%的下跌空间，只要在明年1月份前股价在$510之上，要么你是赚进期权金，年化收益为21%，要么买进股票。策略盈亏点在$489.5，最大的损失就是以$510每股买进股票。这几天的急跌让苹果的IV 上升不少，也对这个策略起了帮助作用，同时时间价值也是站在你这边。只要一笔交易，佣金也省。当然为了这个权利你要交点保证金，数量多少则每个券商规则不同，大家自己查下。你也可以用不同行权价的组合来满足自己的风险偏好。
2 另一种保守型。Covered Call。
买入股票卖出一个Call。大家都知道这是Covered Call玩法，其实它和Put Sale的回报比是一样的。但如果你的交易账户不能卖裸空期权，那么这个策略可以作为替代品能带来同样的回报。从图形看，最近的一个阻力位大概在$600，那么我们就按收盘价$537.75买入股票，卖出一个2013 Jan$600的Call，收进$1045每合约。就算股价在接下来的70天内没有变化，那么你的股票仍像分红一样的给你大约10% （10.45/537.75/70*365）的年回报。盈亏平衡点在$527.3，大约还有2%的下跌空间。不过我想提醒大家这个组合最大的缺点是回报是封顶的，你的最大回报是年化70%，不管怎么涨都是这个数。 如果你是个苹果的大牛，另一种选择是卖出个行权价更高的Call，从而让利润空间更大点，当然同时下跌的对冲也少点。同样的，你也可以用不同的行权价的组合满足自己的风险偏好。
3 保险保守型。Covered Call + Put
你可能说我是苹果小牛，但我又害怕所谓的长尾风险，像上一个例子只有2%的下跌容错空间，如果我最多想损失15%呢？不要紧，如果你风险偏好偏低，你可以在Covered Call的基础上再买个put，类似买个保险。比如卖出2013 Jan$600的Call，价格为$10.45同时再买入$455（15%的下跌）的Put，价格为$7.3 这样，你的潜在损失就止步在$455，不管苹果再怎么跌，你最大的损失就在14.8% （455-537.75+10.45-7.3）。当然，也因为这个保险，你的收益也相对少点，假设股价到期前没有变化，那么年化收益为3%，比上个策略要少。这个策略的对象是保守型投资者，也可以是想在某一段时间内抵御风险的人。因为到期后你可以用持有的股票来灵活的组合其他的策略。
4 四两拨千斤型。ITM Call 或ITM Bull Call Spread
你说前几个策略都好但花费现金太多。一个合约要买100股，苹果这么跌还是要500多美金一股，太贵。那么我们可以利用深入价内（deep ITM）的Call来替代股票。
比如选择2013 Apr $400的Call，单价为$146，整个合约只需要$14600，相当于只付了三分之一都不到的股价，期权价里包含的时间价值只有占价格的5%，说明我们付出的成本很低。如果股价反弹，因为DITM的call的Delta指标十分接近1，所以几乎就可以看做是股票的替代品，价格表现形式也是股价涨1元那么期权价也涨1元。如果到4月份股价反弹到$630，那么这个期权价格应该在$230，年化回报是130%！
如果你习惯价差操作，那么在这个基础上可以很灵活的变成个Calendar Call Bull Spread。具体就看自己的判断组合了。
5. 杠杆型。Bull Put Spread 。
这个策略不需要你判断股价会上涨多少，只需要判断股价不跌到哪个范围就能盈利了，容错区间还是蛮大的。
从实际例子看，买入2013 Jan 470 put，价格为$9.7，卖出201 Jan 480 put，价格为$11.7。 整个组合价差在$200每合约，这个是立马获取持有的期权金，也是你的最大收益。因为是个价差策略，因此你的盈利空间和亏损空间都是封顶的。只要苹果股价明年2月份年前到480以上，整个组合就是盈利的。
因为是个credit spread，你需要交纳行权价差的保证金作为对券商承担风险的承诺，这个例子中我们要交 $1000（480-470）每个组合，这也是你最大可能的损失。也就是说你用1000美金的风险来赚取200美金的收益。表面来看你可能觉得这是多么不划算的买卖，但是收益的概率是远远大于潜在亏损的，这个例子中，收益的概率是80%左右。
这个策略的不足地方在于，如果苹果股价强烈反弹，那么你的收益是锁死的，又应验了那句古话，风险和回报成正比。由于是价差的组合，IV 的高低和时间价值的损耗，对整个组合回报影响不大。
6 空麻袋背米型 Bull Put Spread + buy Call
这个是最激进的策略，如果你信心满满的看好股价上涨，那么这个策略将会把杠杆性发挥到了极点。我们知道买入Bull Put是会有期权金的收入，与其持有这个现金，激进的可以用这个现金来再买一个call。
比如同样的2013 Jan的480/470 Bull Put 价差收进$2，我们则再去选个$2左右的call，例如Jan$680call。那么如果股价重返高点，（1月苹果会发节日季度的财报，有可能成为新一轮牛市的催化剂），这个组合的最大回报是不封顶的，最大的损失就是put价差的损失。自己不用掏一分钱，就可以拥有一个call，虽然是很激进的操作方法，但如果看对了股票，效果是很惊人的。
顺着这个思路我们也可以衍生出点其他的变化，用现金保证的裸空put来替代Bull Put，或者支付额外但不多的现金来买更接近股价的call等等
7. 日历型。
这个看名称就知道很直接，就是用Bull Calendar Call. 比如买入2013 Apr的600 Call， 然后卖出个近期的600Call。 如果你懒惰呢，就选择月结期权，比如12月的，如果你积极一点想多榨取点时间价值呢，你可以选择卖出周结的期权。因为我们知道时间价值损耗是线性的，离过期越近损耗越大。
股价反弹到了600， 那么我们就可以平仓整个组合，再开仓到更高的行权价。不平仓的话还可能股价上涨但组合产生亏损！
另一个变化就是可以买多个组合，比如600,610,620等，那么盈利的范围就更宽了。
这样的组合因为也是价差的一种，所以IV 的影响也适中，当然对Calendar来说，IV 越高越好。
当然还有些其他的组合，不过没有以上几种常见，在这里就不列出了。再次重申下，这些策略的对象都是看多的投资者，在这里抛砖引玉，每个人都有自己对股票的判断，期权的一个好处就是非常灵活，所以大家可以根据自己的看多程度，用不同的行权价来组合。同时这些方法也可以运用在任何看多的股票或指数上。