港交所改革股票期权市场 吸引内地客户 - 小众知识

港交所改革股票期权市场 吸引内地客户

2013年01月27日 14:18:05 苏内容
  标签: 港股/股票期权/窝轮
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港交所也会降价促销?

3月20日,港交所宣布将推出一系列措施改革股票期权市场,包括调低交易费用、提高价格透明度及交易效率等。根据计划,自今年5月2日起,交易费用将明显下调,其中,26只期权的交易费用将会下调50%至83%。

去年,受现货市场交易量萎缩的影响,股票期权成交合约张数也明显下滑,去年,每日平均成交合约近23万张,较2011年的30万张下跌逾23%。

“我们不是看短期的,因为成交量某一年下跌就做出一些改变。”港交所环球市场科股本证券与定息产品及货币联席主管戴志坚表示,减价是为了回应业界收费高、价格设计弹性偏低的意见,交易费用下降后能够拉近与场外交易费的距离,主要希望吸引更多场外投资者参与。

降价同时,港交所还将同时推出第四个合约到期月份,使股票期权合约到期月份增加至7个,包括即月、随后三个日历月及随后三个季月(季月指3月、6月、9月及12月),让市场经常有最少3个月到期的股票期权(即场外交易市场常见的合约)。

扩展期权客户群

作为港交所新“三年战略”的一部分,内地市场依然是股票期权发展的卖点。

戴志坚表示,内地市场仍然没有期权产品,对于投资者而言,要做与中资有关的期权投资,港交所平台具有优势,内地个人投资者或者金融机构都是股票期权的潜在客户群,未来,该产品的客户群有机会进一步扩大。

港交所的股票期权成交量约2/3来自与中国内地相关的产品,相关正股包括H股公司、红筹股或民营企业。过去5年间,港交所下的期权买卖交易所参与者数量已经从51家增加至87家,零售投资者和机构投资者占比显著上升,分别增长11%和13%。

“近年来,随着全球监管趋势的改变,通过结算所作为中央对手的交易所买卖产品更为有利。”港交所环球市场科联席主管罗力指出,这为股票期权市场的进一步发展带来很大潜力,目前,港交所的股票期权已约占期货和期权总成交量的一半,日后有望进一步增长。

今年以来,随着现货市场成交的改善,股票期权市场的成交量也有所提高,1月份的首个成交日股票期权的成交合约量就达40万张,整个1月的日均成交合约也在30万张左右。

现存制度下,交易费用以合约价值2万港元作为分界线,合约价值在2万港元上每手交易费用为3港元,2万港元以下的为1港元;新制度以2.5万港元和1万港元作为分界线,合约价值在2.5万港元以上每手交易费用为3港元,2.5万港元至1万港元的合约交易费为1港元,合约价值在1万港元以下的为0.5港元。做出调整后,40%现有股票期权类别交易成本将大幅减低。

此外,今年第二季度开始,庄家报价制度也会做出调整,主要庄家将要就每个期权类别提供至少120个期权系列的持续报价,是现有庄家报价要求的五倍,将首先涵盖5个占股票期权市场现有成交量逾20%的活跃股票期权类别(即友邦保险、中国人寿保险、中国移动、中国海洋石油及汇控)。今年第四季度,港交所系统提升后,将可以从每秒2万多宗标价提升至30至40万宗,将能提高更多股票期权覆盖率。

“场外市场面对很多困难,资本要求提高,成本也越来越高,需要找中央结算平台。”戴志坚指出,改革后,与场外费用接近,加之交易所平台的交易透明度较高,对手风险较低,对场外投资者会有一定吸引。

目标非挤占窝轮市场

在港交所大举发展股票期权市场的同时,在香港散户中知名度更高的窝轮(衍生认股证)市场则在悄悄洗牌。

3月19日,荷兰合作银行表示,衍生品业务由于受到售予零售客户的新监管条例所限,令其风险及成本上升,因此决定结束在香港的窝轮业务。荷兰合作银行也成为香港第四家选择结束窝轮业务的窝轮发行商,此前,中银香港、德意志银行和苏格兰皇家银行已经决定退出。

有业内人士对记者表示,港交所收紧窝轮业务的规定,增加发行商的成本,生存压力增加,不排除还会有其他发行商日后选择退出市场。

去年7月,港交所就窝轮发行商发出“提高上市结构性产品市场监管指引”,要求发行商统一上市文件格式,并在响应报价方面提高最低服务水平,如响应报价的最长时间将缩短至10分钟、最大买差价将由25个缩窄至20个价位,以及最少报价数量由10手倍增至20手等。

“选择退出每家有不同的考虑。”法国兴业银行股票衍生品高级副总裁李锦认为,收紧规定并不一定是发行商退出的直接原因,过去也有发行商进进出出这个市场,有些是顺应母公司的发展策略,有些则是因市场情况做出的调整。

与股票期权一样,窝轮也是一种期权产品,不过在香港,窝轮的散户参与度更高,2006年开始,窝轮的年成交金额高达数万亿港元,即便在去年市场气氛不佳的情况下,窝轮的成交金额仍高达16464亿港元。

“窝轮在香港已经有20多年历史。”李锦指出,加上发行商积极推广介绍,大部分投资者对窝轮更加熟悉,交易的透明度也比较高。

同是期权类产品,与窝轮相比多了沽空功能的股票期权降价,是否难免为窝轮市场带来更大挑战?

“股票期权和窝轮的目标客户群不同。”戴志坚表示,窝轮市场也并非港交所股票期权改革的目标所在。

李锦也指出,虽然二者是相似的衍生产品,但并不构成竞争关系,投资者选择窝轮或是股票期权时,成本也并非主要考虑因素,关键还是个人的整体投资策略。

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