港交所也会降价促销？
3月20日，港交所宣布将推出一系列措施改革股票期权市场，包括调低交易费用、提高价格透明度及交易效率等。根据计划，自今年5月2日起，交易费用将明显下调，其中，26只期权的交易费用将会下调50%至83%。
去年，受现货市场交易量萎缩的影响，股票期权成交合约张数也明显下滑，去年，每日平均成交合约近23万张，较2011年的30万张下跌逾23%。
“我们不是看短期的，因为成交量某一年下跌就做出一些改变。”港交所环球市场科股本证券与定息产品及货币联席主管戴志坚表示，减价是为了回应业界收费高、价格设计弹性偏低的意见，交易费用下降后能够拉近与场外交易费的距离，主要希望吸引更多场外投资者参与。
降价同时，港交所还将同时推出第四个合约到期月份，使股票期权合约到期月份增加至7个，包括即月、随后三个日历月及随后三个季月(季月指3月、6月、9月及12月)，让市场经常有最少3个月到期的股票期权(即场外交易市场常见的合约)。
扩展期权客户群
作为港交所新“三年战略”的一部分，内地市场依然是股票期权发展的卖点。
戴志坚表示，内地市场仍然没有期权产品，对于投资者而言，要做与中资有关的期权投资，港交所平台具有优势，内地个人投资者或者金融机构都是股票期权的潜在客户群，未来，该产品的客户群有机会进一步扩大。
港交所的股票期权成交量约2/3来自与中国内地相关的产品，相关正股包括H股公司、红筹股或民营企业。过去5年间，港交所下的期权买卖交易所参与者数量已经从51家增加至87家，零售投资者和机构投资者占比显著上升，分别增长11%和13%。
“近年来，随着全球监管趋势的改变，通过结算所作为中央对手的交易所买卖产品更为有利。”港交所环球市场科联席主管罗力指出，这为股票期权市场的进一步发展带来很大潜力，目前，港交所的股票期权已约占期货和期权总成交量的一半，日后有望进一步增长。
今年以来，随着现货市场成交的改善，股票期权市场的成交量也有所提高，1月份的首个成交日股票期权的成交合约量就达40万张，整个1月的日均成交合约也在30万张左右。
现存制度下，交易费用以合约价值2万港元作为分界线，合约价值在2万港元上每手交易费用为3港元，2万港元以下的为1港元；新制度以2.5万港元和1万港元作为分界线，合约价值在2.5万港元以上每手交易费用为3港元，2.5万港元至1万港元的合约交易费为1港元，合约价值在1万港元以下的为0.5港元。做出调整后，40%现有股票期权类别交易成本将大幅减低。
此外，今年第二季度开始，庄家报价制度也会做出调整，主要庄家将要就每个期权类别提供至少120个期权系列的持续报价，是现有庄家报价要求的五倍，将首先涵盖5个占股票期权市场现有成交量逾20%的活跃股票期权类别(即友邦保险、中国人寿保险、中国移动、中国海洋石油及汇控)。今年第四季度，港交所系统提升后，将可以从每秒2万多宗标价提升至30至40万宗，将能提高更多股票期权覆盖率。
“场外市场面对很多困难，资本要求提高，成本也越来越高，需要找中央结算平台。”戴志坚指出，改革后，与场外费用接近，加之交易所平台的交易透明度较高，对手风险较低，对场外投资者会有一定吸引。
目标非挤占窝轮市场
在港交所大举发展股票期权市场的同时，在香港散户中知名度更高的窝轮(衍生认股证)市场则在悄悄洗牌。
3月19日，荷兰合作银行表示，衍生品业务由于受到售予零售客户的新监管条例所限，令其风险及成本上升，因此决定结束在香港的窝轮业务。荷兰合作银行也成为香港第四家选择结束窝轮业务的窝轮发行商，此前，中银香港、德意志银行和苏格兰皇家银行已经决定退出。
有业内人士对记者表示，港交所收紧窝轮业务的规定，增加发行商的成本，生存压力增加，不排除还会有其他发行商日后选择退出市场。
去年7月，港交所就窝轮发行商发出“提高上市结构性产品市场监管指引”，要求发行商统一上市文件格式，并在响应报价方面提高最低服务水平，如响应报价的最长时间将缩短至10分钟、最大买差价将由25个缩窄至20个价位，以及最少报价数量由10手倍增至20手等。
“选择退出每家有不同的考虑。”法国兴业银行股票衍生品高级副总裁李锦认为，收紧规定并不一定是发行商退出的直接原因，过去也有发行商进进出出这个市场，有些是顺应母公司的发展策略，有些则是因市场情况做出的调整。
与股票期权一样，窝轮也是一种期权产品，不过在香港，窝轮的散户参与度更高，2006年开始，窝轮的年成交金额高达数万亿港元，即便在去年市场气氛不佳的情况下，窝轮的成交金额仍高达16464亿港元。
“窝轮在香港已经有20多年历史。”李锦指出，加上发行商积极推广介绍，大部分投资者对窝轮更加熟悉，交易的透明度也比较高。
同是期权类产品，与窝轮相比多了沽空功能的股票期权降价，是否难免为窝轮市场带来更大挑战？
“股票期权和窝轮的目标客户群不同。”戴志坚表示，窝轮市场也并非港交所股票期权改革的目标所在。
李锦也指出，虽然二者是相似的衍生产品，但并不构成竞争关系，投资者选择窝轮或是股票期权时，成本也并非主要考虑因素，关键还是个人的整体投资策略。