可转债基本功:保险垫厚度——怎样计算转债到期收益率? - 小众知识

可转债基本功:保险垫厚度——怎样计算转债到期收益率?

2013年01月27日 14:18:05 苏内容
  标签: 可转债/收益率
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    投资可转债,无非是为了下有保底、上不封顶的特性,尤其是前者,决定了可转债的保险垫厚度,因此尤为重要(后者想计算也算不出来),基本上成为一个基本功。如何计算?适逢长假,不妨唠叨两句。

 

    首先是到期税前总收益率:

    税前到期总收益率=(未到期应付利息+到期赎回价)/ 当前价 - 1

    请注意,到期赎回价包含最后一年利息,所以未到期应付利息里面不要重复算最后一年的利息。

 

    为了说清楚,特别请一位嘉宾客串,本次出场的是热门人物之一—中海转债。现在有请110017号嘉宾登场亮相!

名称 现价 剩余年 到期时间 到期赎回价 利率
中海转债 91.12 4.83 2017/8/1 105 第1年0.5%,第2年0.7%,第3年0.9%,第4年1.3%,第5年1.6%,第6年2.0%

   

     中海转债发行日期为2011年8月1日,到期日为2017年8月1日,今年2012年8月1日已经付息一次,因此不要计算,最后一年2%的利息包含在到期赎回价里,所以也不计算,因此到期前需要付息总共是:

    0.7+0.9+1.3+1.6=4.5元(税前,因面值为100元,利息率直接乘以100)

    税前到期总收益率就是除以成本(当前价)的收益率:

    (4.5+105)/91.12 - 1= 20.17% (税前)

   再除以剩余年4.83年,就是年化税前总收益:

   20.17% / 4.83 = 4.176%

   所以,机构持有中海转债,如果4.83年到期赎回,最差可以拿到20%的收益,年化4.176%。

 

   对于散户来说,需要扣除20%的每年利息税,在以上的基础扣除就行了。同样是中海转债,到期前持有能得到的利息是:

   (0.7+0.9+1.3+1.6)* 80% = 3.6元 (税后)

    税后到期总收益率就是:

    (3.6+103 +2 * 80% )/ 91.12 -1 = 18.74%

    //注解:到期赎回价105元中含最后一年2%利息,需要扣除20%利息。

    除以剩余的4.83年,年化税后收益率就是:

    18.74% / 4.83= 3.88%

 

   很简单,就是稍微麻烦一点,但领会了,会很有助于理解可转债的保险系数。

   除了到期收益率,还有一个回售收益率,也是保险系数的参考,比较次要而且隐蔽,下次再讨论。  

 

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