首先是到期税前总收益率：
税前到期总收益率=（未到期应付利息+到期赎回价）/ 当前价 - 1
请注意，到期赎回价包含最后一年利息，所以未到期应付利息里面不要重复算最后一年的利息。
为了说清楚，特别请一位嘉宾客串，本次出场的是热门人物之一—中海转债。现在有请110017号嘉宾登场亮相！
中海转债发行日期为2011年8月1日，到期日为2017年8月1日，今年2012年8月1日已经付息一次，因此不要计算，最后一年2%的利息包含在到期赎回价里，所以也不计算，因此到期前需要付息总共是：
0.7+0.9+1.3+1.6=4.5元(税前，因面值为100元，利息率直接乘以100)
税前到期总收益率就是除以成本（当前价）的收益率：
（4.5+105）/91.12 - 1= 20.17% (税前)
再除以剩余年4.83年，就是年化税前总收益:
20.17% / 4.83 = 4.176%
所以，机构持有中海转债，如果4.83年到期赎回，最差可以拿到20%的收益，年化4.176%。
对于散户来说，需要扣除20%的每年利息税，在以上的基础扣除就行了。同样是中海转债，到期前持有能得到的利息是：
（0.7+0.9+1.3+1.6）* 80% = 3.6元 （税后）
税后到期总收益率就是：
（3.6+103 +2 * 80% ）/ 91.12 -1 = 18.74%
//注解：到期赎回价105元中含最后一年2%利息，需要扣除20%利息。
除以剩余的4.83年，年化税后收益率就是：
18.74% / 4.83= 3.88%
很简单，就是稍微麻烦一点，但领会了，会很有助于理解可转债的保险系数。
除了到期收益率，还有一个回售收益率，也是保险系数的参考，比较次要而且隐蔽，下次再讨论。