原作者：立春
八一八BABA的美国上市
阿里这一次要做美国投资人的爸爸了，最新消息说阿里最终恩赐般地点头在纽交所上市，代码取名BABA；在纳斯达克和纽交所的激烈交锋之后，最后拔去纳斯达克顶戴花翎，赐纽交所黄马褂并上书房行走，纽交所主子感激涕零并热情洋溢的发表感言，迎接在美国IPO史上排名前三甲的这一盛况；建议到8月8号桂花香的上市日，把美国传统企业上市的敲钟礼改成咱大清的皇家礼仪，甩一下长鞭，“皮啊”一声脆响，口中喊道：跪！。。。。。。
不管怎样，中国企业能做到如此大权重的规模到美国上市，先给跪一个，点个赞字，礼过之后，来吐几口槽。
我想说，此情此景，很可能就是一个企业，一些人的辉煌顶点了，要欢呼的是孙正义，雅虎和马云们，而不是投资者，作为买单人，请千万慎重，虽同为巨大，但BABA不能和FB比，FACEBOOK从诞生起就是一个巨婴，它上市也只是一个巨儿，阿里不是，他生于猥琐，却成长为一个巨人，如果早早上市，必将创造投资奇迹，可现如今，它已经是一个有些隐患的巨人了。
不知是纳斯达克太聪明还是装傻，印象中它和纽交所争抢的标的，最后放手的表现还真不怎么样，典型的远有无锡尚德STP，纽交所主子亲自来中国游说的，最后那叫一个惨；近的有推特TWTR，上市后大玩过山车，爆炒之后逐渐跌破首日上市价，不断新低，差点拥抱一下发行价，随着FB在移动各个层面的不断深度渗透，未来TWTR 前景堪忧；
这次BABA 在纽交所上市，说其中一个理由是考虑到交易所的承受能力问题，因为FB 上市时，巨量的交易曾让纳斯达克宕机，为避免这种情况，选纽交所更靠谱；这理由有点骗骗外行人的感觉，偷笑一个，因为要论处理巨额交易量的能力，舍纳斯达克其谁，无论是成交量还是成交金额，纳斯达克都远超纽交所，美国前20大交易量和成交金额的股票，60%以上在纳斯达克，它是多个做市商和电子自动撮合的混合交易制度，在过去的十年间，大踏步的发展中蚕食了转型不及时的纽交所市场，现在是美国第一大规模的交易所，其承接力和交易处理能力肯定是最先进的；阿里最终选定纽交所上市，可能还有其他的理由，这是心理上的，还是认识上的，还是某种条件的蹉跎拉锯与最后的平衡，我们不得而知，纽交所在国人心目中可能类比主板市场，古老而正宗，与马道长的太极身段更为相符吧。
近乎同期，也是来自中国的著名电商京东，选择了在纳斯达克上市，笔者不才，做一个小预测，一两年后，对投资者而言，京东的回报将远远好过阿里，对于阿里，高调必然带来高估，过分高调带来过分高估，还是作壁上观为好。
我认为阿里大的隐忧有五点：
1.它不是一个共赢模式
2.它不够专注了
3.它是电商先驱和电商黄埔，未来会受到诸多新模式的挑战甚至围攻
4.马道长的灵活变通会遭遇诚信拷问
5.它从来都不是友好投资人的。
1.关于非共赢模式：最新的阿里财报显示，它的净利润率达43.8%，与去年相比，这个数字还是下降的，但即便如此，也已经好的“近乎和买白粉”相当，与此同时，阿里的衣食父母，淘宝卖家却生存艰难，有调查称流水2亿的服装店仍不能赚钱，80%的淘宝卖家处境艰难，在这个巨大但又无边界，无距离的平台上，每一个细分业务和商品的价格竞争近乎白热化，因此只有获得高度关注才有可能胜出，淘宝卖家最大的成本支出就是广告推介费，这也是阿里财报高利润率的血源之地，有人撰文说：淘宝的灵魂就是一个流量贩子，把自己的流量拍卖出更高的价格是其一切商业设计的目的，这也注定了淘宝只有让商家更激烈的争夺流量才彰显自己的价值。
但是可惜这是一个不可持续的模式，第一代互联网的本质就是追逐流量，这好比传说中的夸父追日，虽是壮举，但真的追到烈日，必被炙烤而死，凡事都有制衡，当流量追求成为一条不归路，那么颠覆他们的元素就成长起来了。
长期商业繁荣也有灵魂，它的名字叫共赢，无法想象，阿里的淘宝可以靠着基层卖家长期大量的痛苦支撑来完成一次又一次的高增长，这绝无可能！
2.专注的重要性
马云开启了一个巨大的商业帝国，并已经开始有能力改造和升华整个中国的商业消费体系，这一支系的业务就已经有足够的容量供一个有超凡商业天赋的人去穷尽一生了，并且马道长也的确去做了，比如物流、支付、甚至小额贷款业务等等，把这一切做好，做透，做大，甚至做出国际范儿，空间还会更大，但是马云不专注，脱身出来，操持别的业务，他要上线“来往”比肩腾讯，他要组建文化体育娱乐航母舰队来进入文化影视产业。
还是那句老话：术业有专攻，来往做不过腾讯，差得数量级简直不好意思说，文化产业的团队组建也生搬硬套，粗旷有余，细节差错太多，想让拼凑到一起的各元素间之间产生协同，释放化学反应，极为牵强，而且，这个领域的把持难度巨大，关键是人才队伍的搭建与磨合，绝不是一个可以靠资金和一些小聪明小技巧可以立竿见影的，也不是一个外资公司可以去垄断的。
专注本可以使阿里巴巴铸就真正的伟大，显然它有点脱线了。
3.从阿里身上踩过去
这两年，陡然间突然产生很多电商，分化趋于多元，更加专业化，更加小众化，更加精细化，淘宝极可能成为未来电商多元化大潮的黄埔军校，已经积累了很多经验的行业卖家会不会合纵连横搞些什么独立发展的事件？相比过去，就网络环境，支付手段，物流能力和网民消费意识的培养等等，整个环境都大为改观，淘宝并非没有大的隐患，如果都很好，那天猫也就没有出生的必要性和迫切性了，商品毕竟是要走规范化，品牌化，精细化的道路，随着中国国民收入的不断提升，粗放的，假冒横行的淘宝必然遇到大限，在未来发展趋势上，京东的价值大过淘宝，只要他把服务做到极致，商品本身的诸多现代化发展必备的元素，是不需要京东自己来承担责任的，越到后来，这个因素的对比差就越是明显；
今天在中国出现的电商平台如此强势的根本，来自于品牌的极端弱化，有没有品牌，能不能打造一大批享誉世界的品牌，是未来中国发展好与不好的分界线，做了30年的中国制造，从假冒伪劣，好不容易升级到无印良品，再继续下去，难道还要为品牌做嫁衣，拱手相让巨大的利益吗？所以不夸张的说，阿里的成就一定程度上折射中国的现实问题和焦虑领域。
淘宝和卖家之间的不合与矛盾时有发生，并没有更本性的解决，随着电商整体环境的大大改观，未来淘宝平台对卖家的吸引力、粘着性是增加还是减少，还是个未知数吧，如果出现批量的行业细分平台，提供更为公平细致的服务，以及品牌战略不断深入人心，淘宝王国必将遭遇极大的挑战。
4.诚信的拷问
一向声称打死不做游戏的马云，在今年推出了自己的手游平台，一向在诚信上着墨最多，发言最多，写文章最多的马云，曾向上下游产业允诺“绝对不做物流”，现在菜鸟物流成立，不仅做物流，还要作大物流；对于这两个例子，还可以看作是变化不及发展快，看作是个人认识的局限于形势发展的极度不合拍所致的一点尴尬，发展和竞争走到这一步，只能灵活变通来面对，甚至可以不上诚信有问题的纲，但是2011年，在不告知股东的前提下，暗箱操作，将支付宝私有化，那就是完全的违反了契约精神和诚信原则，马云可以举出1000条理由来说明这么做的必要性与合理性，但是，契约就是契约，诚信就是诚信，他们的公共特性就是：都是一个时间段的定量，不是变量，不承认，不认可任何看似合理的变量，马云的中式变通，可以在中国行得通，到了美国资本市场，如有再犯，必将遭遇重大打击；而且，他个人过往的诚信历史，也将会是市值构成的重大考量。
5.股东利益最小化
2007年11月，阿里巴巴在香港联交所挂牌，次年遇到次贷危机，股价大幅下跌，一年之间股价从40元跌至3元多，2009年最高恢复至21元多的位置，随即一路下跌，最低6元多，然后在2012年突然提出私有化，从香港联交所摘牌，设定的回购价格与当初发行价持平，阿里巴巴相当于获得5年无息贷款，成为首次上市的最大受益者，而中小投资者甚至机构投资者则蒙受巨额损失。
十年前，雅虎，软银们投资马云，是需要非常的勇气和眼光的，同时还要赌运气，毕竟中国充满了变数，今天他们因为当年的英明得到收获，天经地义，应该得到鲜花和掌声，但是马道长对此表现的似乎不是那么很仗义的，他的上市条件：必须坚持合伙人制度，就是对股东的一种弱化，其实从阿里巴巴的发展史上看，软银和雅虎是很尊重马云的个人意愿的，基本上很好的守住了一个投资人的本份，但是在2011年，马云在雅虎不知情的情况下吧支付宝的控股权转移到其外部控制的一家公司里，使雅虎在美国资本市场遭遇重大打击；
如此等等，可见阿里不是一个以股东利益最大化为考量的企业，这种企业思维的惯性，不得不防！
资本市场是一个精密的天平，长期的看，它绝不会忽视一个好的公司，也绝不会高估一个被过于赞誉的企业，阿里巴巴能够成为如此规模的科技企业值得称道，希望掌舵人马云能够清醒、理智，不要让阿里在港交所上市的悲剧再次上演，在BAT三大企业中，百度和腾讯都给投资人带来了极其不菲的长期收益，唯有阿里对不起资本市场的投资者，本次上市还有一个非常不好的动机是一定要在市值上和腾讯叫板，实在有些过于儿戏资本市场了，据我的经验，美国资本市场不好玩的很，还是恭敬些为好！